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聚乙烯:危机并存 聚乙烯下半年重心有望上移

一、上半年市场价格重心继续下移 大环境因素影响不容忽视

2020年1-5月聚乙烯运行情况分析2020年上半年国内聚乙烯市场价格整体呈“W”走势,价格重心较去年继续下移。截止到6月18日,以华东市场为例,2020年上半年线性价格波动区间在5850-7450元/吨,相比2019年同期线性价格(7750-9250元/吨)下降明显,其中线性均价在6749元/吨,同比下跌21.32%;高压均价在7617元/吨,同比下跌13.73%;低压拉丝均价在7406元/吨,同比下跌21.74%。

2020年1-3月份,国内聚乙烯市场整体呈现震荡走软态势,3月上旬价格略有回调,下旬重回下调轨道。元旦节后归来,市场交易气氛清淡,下游工厂逐渐进入春节休假状态,对原料采购意向欠佳,贸易商让利报盘走货,现货价格下跌;后春节假期结束,同时受“新冠”**因素影响,石化生产企业虽不同程度降低生产负荷,但石化库存仍在2月中旬涨至年内高点,多数下游工厂因**因素推迟复工,现货成交寥寥,市场报价承压下跌;3月上旬,部分下游终端陆续开工,市场交易活动有所恢复,同时线性期货强势反弹,加之石化价格拉涨,玩家心态有所改善,市场价格窄幅走高;然伴随着海外**爆发以及原油价格暴跌,金融市场一度出现“3月噩梦”,大宗商品市场纷纷跟跌,聚乙烯市场再回下跌通道,市场价格降至年内最低点。

4月上旬国内聚乙烯市场价格连续拉涨,部分品种涨至年内最高点,4月下旬市场再度下跌。清明小长假过后,国内制造业复产复工情况基本完成,但在**防控尚未完全解除情况下,市场对口罩的需求量只增不减,聚乙烯低压膜料和高熔注塑可用于制作口罩,同时国内石化排产高熔注塑比例较低,在供小于求背景下,低压注塑价格大涨,线性期货连续多日走强,提振业者交投信心,石化价格配合连续拉涨,其他品种借东风亦连续走高,由上图可以看出,线性和低压拉丝价格涨至年内高点。然伴随着市场价格涨至较高位置,其他品种需求并未有明显大幅改善情况下,持货商出货受阻,市场价格承压下跌,现货成交热情骤减。

5月至今国内聚乙烯市场价格整体震荡走高,部分品种达年内高点。5月小假期归来,受伊朗国航集装箱轮意外搁浅消息炒作,市场活跃度一度提高,加之正处石化装置检修季,部分货源供应偏紧,同时上游方面,原油价格几日连续大幅拉涨,提振聚乙烯业者交投信心,石化价格连续上调出库价,贸易商报盘随之“水涨船高”,市场价格继续上行。

二、聚乙烯市场供应端情况

2.1 新增产能:一季度产能继续投放 二季度回归寂静

2020年1-5月聚乙烯运行情况分析2019年中国PE新增产能93万吨/年,该产能在2020年生产运行相对比较稳定,其产量在2020年稳定释放,形成较大压力。2020年虽因**因素,国内多个行业发展受到影响,但2020年1-2月,浙江石化(45万吨/年全密度装置+30万吨/年HDPE装置)、恒力石化(600346)(40万吨/年HDPE装置)继续投产,对二季度PE国内供应施压。

2.2 主动降负和检修是影响开工率波动的主要因素

2020年1-5月聚乙烯运行情况分析因为聚乙烯产品尤其乙烯单体的特殊性,聚乙烯装置开工负荷一般调整不大,对聚乙烯开工负荷影响较大的因素多属于装置计划内或计划外停车。由上图可以看出,一季度尤其2月份,国内生产企业主动停车装置并不多,但2月份PE行业开工处于低位,这与国内**防控有关。

2月份**管控,物流运输受限,同时终端活动消费瞬间下降,而炼化企业基本持续生产,受物流影响,液体库存与固体库存同时高位,尤其液体库存转移困难,爆库风险背景下,2月初,各个生产企业一边寻找周边仓库转移产品,同时炼油板块率先降负荷7-9成,化工板块随之降负荷。2月中旬pe行业周度开工降至84%附近。随后伴随物流逐步恢复及货物所有权转移,生产企业爆库风险降低,生产企业开工负荷随之提升,到3月份,pe行业开工基本恢复90%以上。4月份,神华榆林高压装置因故障因素率先拉开二季度大修帷幕。

2.3 产能投放带动国产量1-5月份累积量同比增长13.33%

2020年1-5月聚乙烯运行情况分析1-5月份国内PE累积产量826.13万吨,较去年1-5月份增加13.33%。月度数据来看,因2019-2020年产能释放,国内月度供应量同比均有增长,尤其1-3月份,同比增量明显,而4-6月份(6月为预估数据),同比增幅并不明显,这与二季度中沙、天津联合、蒲城、宁煤、扬巴、中天等装置进入大修有关。

2.4 上半年国内PE石化装置检修损失量同比增长36.9% 5-6月份是检修集中期

2020年1-5月聚乙烯运行情况分析据卓创统计,2020年上半年国内PE石化装置检修损失量预计达到71.89万吨,比2019年上半年增加19.39万吨,同比增长36.9%。上半年产量损失多集中在5-6月,伴随天津联合、中沙天津、扬子巴斯夫、茂名石化、中海壳牌、神华宁煤、蒲城清洁能源以及中天合创等装置大修,6月检修损失量预计达到27.16万吨,是上半年检修损失量最多的月份。

2020年1-5月聚乙烯运行情况分析2020年1-5月聚乙烯运行情况分析2020年一季度,国内PE石化装置检修损失量在14.63万吨,比2019年一季度减少6.58万吨,同比下降31%。受国内公共卫生事件影响,春节假期有所延长,国内PE石化企业多数持续生产,石化库存居高不下,国产料供应充足,一季度来看,石化检修对市场行情影响不大,业者对于国内石化检修的整体度也较低。

2020年二季度,国内PE石化装置检修损失量预计达到57.26万吨,比2019年二季度增加25.97万吨,同比增长83%。石化企业多数检修周期在三至五年,2019年为检修小年,而2020年虽中石油各企业多数未到大修年限,但中石化及煤化工涉及大修的石化企业较多,二季度石化检修损失量较高,部分厂家部分牌号资源稀缺,但目前市场可替代的同类牌号众多,影响较为有限。

2.5 1-4月份中国PE进口量同比减少4.39%

2020年1-5月聚乙烯运行情况分析卓创跟踪显示,截止到2020年4月,国内PE进口总量在522.15万吨,同比去年减少4.39%,出现近年来罕见的负增长。

2020年1-5月聚乙烯运行情况分析以2020年1-4月累积数据供应量TOP10的供应国家来看,传统的中东地区的沙特、伊朗、卡塔尔等国供应出现明显同比下滑。茂金属线性的主要供应国家新加坡供应同样下滑,近年来供应中国持续增长的印度外商供应同样下滑。主要原因在于全球**爆发后,中东国家偏向于供应价格较高的欧洲地区。印度供应下滑主要是其政府封城、部分工厂停工所致。有明显减少的供应国家,也有增速明显的供应国家和地区。在2020年,俄罗斯、美国和加拿大供应中国市场大幅增加。主要原因在于上述三国供应充足,尤其北美地区库存高企,ACC数据显示,北美地区在新增装置投产延期情况下,聚乙烯库存长期保持在200万吨以上。

2.6 下游复工复产叠加石化装置检修 库存整体呈下跌趋势

2020年1-5月聚乙烯运行情况分析如上图所示,今年库存表现大致可以分为四个阶段。第一个阶段是元旦至春节前,此阶段由于进口供应持续增加,国内供应稳定,但下游工厂逐步进入假期阶段,开工下降,在供大于需情况下,库存同往年一样开始累积。第二个阶段是春节至3月初,由于国内消费需求偏弱,下游工厂复工不及预期,库存快速累积,达到年内高点。第三个阶段是3-5月,库存快速下降。由于国内防控**得当,政府积极支持工厂迅速复工,同时各项财政和货币政策支持实体经济和刺激消费,加之外部防疫物资出口需求大增,短期内聚乙烯需求大增。同时供应端,进口同比小幅减少,国内装置进入检修周期,整体供应减少,需求边际增长大于供应的情况下,库存快速下行。最后一个阶段则是,5月底开始,受国内供应逐步增加,需求边际增加有限,港口库存进入累库周期,但累计幅度较小。

三、聚乙烯市场需求端情况

3.1 1-5月中国塑料制品产量同比下滑4.2%

2020年1-5月聚乙烯运行情况分析2020年1-5月份国内塑料制品累计产量在2755.4万吨,同比下滑4.2%。卓创认为海内外公共卫生事件,影响全球需求发展,同时针对“白色污染”从“限塑”到强化“禁限”到细化法律责任,国家和地方层面均出台了一揽子新政,国内环保政策正有序有力推进是导致塑料制品产量下滑的原因。

2020年1-5月聚乙烯运行情况分析2020年1-3月份我国塑料制品出口金额137亿美元,出口金额同比增长4.1%,累计出口金额同比下滑8.9%。2020年受公共卫生影响管控措施及供应链受阻,抑制全球消费水平,我国塑料制品出口多为一般贸易方式,主要集中于以欧盟、美国、日本为代表的发达经济体,其中美国是最大贸易对象,占总金额20%左右,当前美国也是**较为严重的国家,美国经济正面临“显著的长期伤害”,但同时防护用品和包装领域需求也形成结构性需求刺激。1-4月全球聚乙烯消费保持了0.3%的微弱增幅。卓创认为,受公共卫生事件的影响,面对仍然存在的诸多不确定性,全球经济的复苏还有待观察,如能避免**反弹,下半年国内外需求订单应会持续缓慢恢复。2019年塑料制品出口量占总产量比重17.4%,出口量在我国塑料制品行业中占有重要地位。

3.2 在国家政策积极刺激内需下下游生产稳步进行

2020年1-5月聚乙烯运行情况分析从国内PE下游行业开工率变化情况来看,2020年上半年各下游行业的开工变化情况与2019年上半年有所不同。2020年一季度,受国内公共卫生事件影响,春节假期延长,市场交易活动基本处于停滞状态,下游工厂多顺应国家要求延后工人返岗时间,多数工厂在1月下旬及2月上旬处于停工状态,下游各行业开工率最低点在0-12%不等,与2019年同期相比明显降低。但3月份随着下游各行业复工复产,下游各行业开工快速提升,三月中下旬已基本恢复至2019年同期水平。

二季度来看,农膜因属于农用物资,具有明显的淡旺季特性,故其开工率在4月份之后逐步下滑。其余行业开工率多数稳中有涨,但受到国外公共卫生事件影响,部分涉及外贸的下游工厂出口订单明显减少,整体来看,2020年开工率相比去年难有增长。

四、不同来源制聚乙烯利润情况

2020年以来,国际突发卫生事件叠加原油供需失衡的态势,导致WTI油价一度出现负值。从数据来看,1-5月份WTI油价平均价格在36.92美元/吨,同比跌36.19%,布伦特平均价在42.46美元/吨,同比跌36.3%。受原油价格大幅下跌,油制聚乙烯生产路径重拾竞争优势,尤其是在2-4月份。从1-5月份国内三种路径来看,油制路径成本在5287元/吨,同比跌26.1%,毛利1493元/吨,同比跌3%;煤制路径成本在5372元/吨,同比跌6.5%,毛利在1210元/吨,同比跌56.49%;外购甲醇制成本在5769元/吨,同比跌20.94,毛利在1012元/吨,同比跌28.13%。

五、下半年聚乙烯市场走势预测

宏观面来看,二季度以来,我国主要宏观经济指标呈现出良好的回升迹象。随着公共卫生事件影响的逐渐转弱,全球经济渐进修复、常态回归是下半年宏观经济的主旋律。扩大内需已上升为重大战略,聚焦于拉动有效投资和消费。在投资方面,“两新一重”中新基建、新型城镇化建设和重大工程建设托底投资。在消费方面,**背景下必选消费韧性较强,可选消费尽管前期受到较大冲击,但伴随着消费的回补,汽车、家居建材相关消费弹性较大,后续料将有亮眼表现中国改革开放的进程进一步加快,或释放较好的制度红利。预计二季度GDP增速或将回正,三四季度GDP增速或在 5%左右,全年增速或达3%左右。

2020年1-5月聚乙烯运行情况分析新增产能方面,由上表来看,2020年上半年实际投放产能只有浙江石化和恒力石化,而中科、中化泉州、宝来、大庆联谊、烟台万华等计划今年上半年试车或投产装置,均有不同程度延迟。究其背后原因,除计划新投装置惯性延期因素之外,与第一季度**防控因素导致部分企业试车或投产节奏被打乱有一定程度的关系。而另一方面,计划新投装置在二季度虽回归寂静,但对3-4季度来讲,将会是一种较大压力。卓创认为,计划新投装置在4季度产量释放,而心态影响与消化,将在三季度进行。

供应面来看,国内供应,伴随中沙天津、天津联合、宁煤、蒲城、扬巴及中天合创装置检修结束,而下半年新增大修装置有限(中原石化、中韩石化、中煤榆林,延长中煤榆林待定)。同时,考虑到三季度宝来石化、大庆联谊、中科炼化、中化泉州及烟台万华即将密集进入试车或投产阶段,产能总量达到275万吨由此,下半年面临供应压力较大,其中三季度主要是心态施压,而四季度主要是产量释放压力。进口料方面,预计三季度处于高位,四季度进口预计或有下降,但进口量要重点贸易摩擦及国内外价差变化情况。

需求面来看,伴随**得以控制,预计国内下半年需求要高于上半年,尤其伴随终端工厂成品库存消化之后,有利于工厂尤其中小规模工厂开工。但下半年需求需要各地禁塑令执行情况。出口订单方面,考虑到国外**短线改善有点困难,预计下半年PE相关下游出口订单难言乐观。

整体来看,PE下半年价格重心较上半年有所上移,价格或将先抑后扬,不过供应端的压力或将抑制PE涨幅,变动幅度或有限。

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